前言：本文通过马尔可夫平衡来探究代币模型，比较抽象化。本文也明确提出了一些有意思的观点。比如它明确提出如果倒数价格路径受到限制，只要初始价格为于是以，就不会享有代币价格为正的非发育平衡。

代币价格跟使用阶段涉及，除了早期快速增长之外，当系统累积到一定数量时，代币价格也不会快速增长加快。本文作者Eloisa Marchesoni，由“蓝狐笔记”社群的“SL”翻译成。代币是区块链平台上展开交易和业务运营所需的互相交换媒介，它通过协议设计构建，或通过获取比其他货币更高的便利性来构建。

事实上，与普通观点忽略，大多数通过1CO发售的“用途代币”并非“公司代金券”，它们不是用来外币发售公司的产品或服务，而是其他区块链用户取得产品或服务的必须缴纳方式。用于这类代币的益处是减少区块链用户基数的规模。

结果是，代币价格体现了社区的未来快速增长，如果预期的用户基数快速增长更加强大，价格不会显得更高。退一步讲，当平台技术预期不会提高，更有更加多代理重新加入社区，代币价格贬值预期不会让代理做出重新加入社区和持币的要求。因此，代币作为原生货币的不存在，不仅可以符合参与者的技术目的，更加最重要的是，它通过代理对未来技术变革、更加多用户以及更高代币价格的希望来增进用户群的快速增长。

模型平衡的特点是用户群在时间上具备互补性——预期未来不会有更加多用户推展当今更加多用户的快速增长。尽管如此，在一般来说倒数时间公式的条件下，依然不存在独特的非发育马尔可夫平衡。我们专心马尔可夫平衡和代理持有人代币要求的首个研究。

（蓝狐笔记录：马尔可夫极致平衡不依赖历史路径，具备无记忆性特定，决策主要各不相同当前涉及的状态变量。如一家公司展开产品或服务定价时，不考虑到历史价格信息，只考虑到其他竞争对手当前价格，并由此做出拟合自由选择。

通过这个方式构成的定价子集，可视作是马尔可夫极致平衡。）代币市场整肃条件获取代币价格公式，这一般来说不会减少区块链用户群的规模——生态系统越大，个人参与者持有人代币所能构建的交易盈余就越高。从资产定价的角度，这种模型是第一个为用户估值基数比率获取理论基础。这种方法一般来说用作技术产业，特别是在是哪些以用户网络效应为基础的公司。

代币定价共识指出不存在马尔可夫平衡，而区块链生产力是唯一汇集的状态变量。请注意，汇聚的财富并不是汇集的状态变量，这是因为我们没整肃商品市场。这与很多1CO相同代币供应是完全一致的。

请注意，代理有可能造成胜消费，对他们来说，可以随时用存储技术移往财富。这些假设是合理的，因为代币市场在整个经济中占比比较较小。

加密货币市场上再次发生的任何事情完全都会对总消费和定价内核产生实质性影响（也称作随机折现因子，它是符合计算出来资产价格所用函数的随机变量。）马尔可夫平衡的状态变量由代理的自由选择和代币价格在过滤器概率空间上的随机过程叙述。

它叙述了“随时间的过程历史，它由布朗运动分解，使得（1）代理理解并使用等价代币价格的过程；（2）代理优先选择消费和储蓄（投资代币并存储）；（3）调整代币价格以出有清代币市场，从而超过平衡价格；（4）所有变量都是状态变量的函数，其遵循运动的自律定律。通过代币定价模式找到的平衡在倒数和光滑函数的空间中是唯一的。考虑到在时间t的代币价格为于是以。在不容许价格路径倒数的情况下，在t+dt时，代理可以协商相等0的代币价格，此后，网卓新闻网，代理可以新的协商正的代币价格。

忽略，在倒数价格路径受限制的情况下，只要初始代币价格为于是以，我们就享有代币价格为正的唯一的、非发育的平衡，并且一旦当前代币价格的动态是等价的，社区规模就可以是确认的。因此代币价格跟平台使用阶段涉及。在对数尺度上，代币价格在早期阶段快速增长，紧接着随着用户群快速增长而逐步快速增长，但当系统累积了一定数量的用户时，代币价格快速增长加快，并且发散至它的长年渐近线。

这种动态在质量上类似于比特币和其他加密货币。更加详尽地说道，当区块链技术效率不低时，号召技术变革的用户群快速增长较小。但，随着社区规模不断扩大，用户群快速增长自我推展，更好的代理重新加入生态系统，区块链上交易产生的盈余就越高。当新来者逆少时，用户使用最后不会上升速度。

事实上，这个模型不具备人口快速增长的特征，因此，当更多代理重新加入生态系统，当区块链生产力提高时，未来不会有更加较少的新人被划入。由于上述仔细观察，当较为有代币和没代币的项目的用户使用，可以找到前者败于后者，即使最后两者发散为一。引进区块链原生代币可以加快用户使用，这也是为什么首次代币融资不会在2019年及之后几年持续不存在的主要原因。

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